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国泰君安国际:美国经济苏醒前景仍存不确定性 警惕美股下半年回调风险

202010月14日

国泰君安国际:美国经济苏醒前景仍存不确定性 警惕美股下半年回调风险

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  择要

  美股六月收盘涨跌纷歧,美国经济褐皮书表现,经济前景仍然存在不确定性,商业运动照样相对疲柔。市场亲昵关注美企二季度财报吐露以及国际地缘政治对股市的影响。经济数据方面,美国6月非农就业新添480万个就业岗位;创历史新高,预期为增补300万人;此外,6月份赋闲率有所降低,为11.1%。疫情对美国经济以及没企业级带来的负面影响还远未消逝。回顾6月,美国标普500指数收涨1.8%;道琼斯工业指数收涨1.7%;纳斯达克指数收涨6%。板块方面,新闻科技板块领涨,公共事业板块领跌。

  1) 经济数据大幅回暖:6月,制造业指数跃升至荣枯线上方,录得52.6,上月为43.1;零售额环比添长7.5%,5月份数据向上修整后添幅达到创纪录的18.2%。就业数据方面,美国非农就业新添480万个就业岗位;创历史新高,预期为增补300万人。美国上周初请赋闲金人数下滑至130万人次,不息17周超过100万人次。

  2) 疫情拖累美企业绩:从标普500指数各走业营收和盈余添长来看,各个走业盈余预期添速均展现了大幅跳水;截至现在,一切板块的盈余添速预期均录得负添长,能源板块因原油价格摇曳,油气公司一连宣布休业等因素录得-90%的下滑。

  3) 美股估值居高不下:从估值来看,通过了年头美股触底以及一波股价修复,叠添美股盈余回吐因素,美股估值再次站上历史高位。标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数均超出以前10年历史均值2倍标准差程度,美股估值居高不下,投资者需警惕下半年美股估值回调的风险。

  风险:警惕疫情二次爆发风险,多州宣布新添病例人数呈上升趋势。美企二季度财报吐露拉开帷幕,市场关注疫情对业绩的影响。

  美国经济数据及做事力市场有所改善

  6月,非制造业指数上个月创纪录飙升11.7点,至57.1,单月涨幅为1997年以来最高,商业运动生产以及新订单指数均有所上升。制造业指数跃升至荣枯线上方,录得52.6,上月为43.1;随着企业复产复工,制造业数据也在逐渐回暖;零售额环比添长7.5%,5月份数据向上修整后添幅达到创纪录的18.2%。零售出售不息回升,表现原先受疫情影响的企业营运重回常轨,购买力逐渐恢复。

  就业数据方面,6月份赋闲率有所降低,为11.1%,非农就业新添480万个就业岗位;创历史新高,预期为增补300万人。6月份息闲和酒店业的就业率大幅上升,零售贸易、哺育、卫生服务、服务业、制造业、专科和商业服务的就业展现隐微添长。美国上周首次申请赋闲施舍人数为130万人,高于市场预期。疫情给美国做事力市场造成的冲击还在一连,首次申请赋闲施舍人数已经不息17周超过100万人。

  回顾6月,经济数据和做事力市场逐渐好转,挑振市场情感。美国标普500指数收涨1.8%;道琼斯工业指数收涨1.7%;纳斯达克指数收涨6%。板块方面,新闻科技板块领涨,公共事业板块领跌。

  疫情拖累美企业绩

  从标普500指数各走业营收和盈余添长来看,各个走业盈余预期添速均展现了大幅跳水;截至现在,一切板块的盈余添速预期均录得负添长,能源板块因原油价格摇曳,油气公司一连宣布休业等因素录得-90%的下滑。与吾们之前预期的相通,公共事业、新闻技术、医疗以及必选消耗板块录得下滑幅度相对最少。值得仔细的是,固然此次疫情对公共事业板块的盈余及营收影响较幼,但该走业截至现在股市外现平平,录得-12%下跌,跑输大市。

  从营收添速预期来看,医疗保健、新闻技术以及必选消耗领跑一切板块,录得正添长。而工业、可选消耗等受疫情影响,停产收工较为主要的板块业绩受到拖累最为主要。展望明年一季度有看恢复添长。

  进入七月,美企二季度财报吐露拉开帷幕,但截止6月终,已有超过180家的标普500指数成分公司宣布撤销2020财年业绩指引,绝大无数企业都将撤销决定归于疫情导致的公司业绩前景不确定性。但因市场已足够展望二季度的惨淡业绩,吾们认为此次财报吐露不会成为股市大幅摇曳的主要因为。而疫情二次爆发风险添大,美国重启经济脚步放缓,美企今年还是面临大周围违约及休业风险。吾们展望疫情对美企业绩造成的负面影响还未十足消逝,明年一季度有看最先恢复添长。

  科技板块为上半年投资主旋律

  数据表现,2020年市场展望标普500指数成分公司的营收添速为-5.1%,而对于大型科技股FAAMG(脸书,苹果,亚马逊,微轻柔谷歌)而言,市场预期营收添速高达10.7%,反市突围。剔除FAAMG之后,市场预期其余公司营收添速则为-6.3%。

  吾们认为此次科网巨头们的兴首并非未必,受疫情影响,多多地区实走的居家阻隔以及长途办公模式促使互联网巨头公司的用户数目及行使时长得到添长,因其自己数字化系统的上风,宅家模式对互联网巨头们造成的负面影响相对较幼,业绩较为安详,甚至因为需求激添而展现大幅添长。

  此次全球周围疫情爆发也给多多传统走业敲响了警钟,数字化转型已是大势所趋,即便疫情终结,互联网科技巨头们还是占有上风,按照市场钻研通知,82%的上市公司CEO们认为其管理的公司必要进走数字化转型,并且将会成为除了主买卖务之外的中央竞争力。

  风险和机会

  美股近期有所反弹,但市场亲昵关注国际有关挺进及疫情二次爆发几率。经济苏醒前景仍存在不确定性。美股估值居高不下,投资者警惕下半年的回调风险。

  短期吾们认为可不息关注受好于“宅家模式”,业绩较为安详的互联网科技巨头及线上消耗龙头,逃避短期风险及估值摇曳较大的板块。可提出配置确定性强和现金流好的个股及走业。中长线配置:在线消耗(电商等)、大数据、云计算等科网股。近期美股中概股回港二次上市炎度不减,港股外现或将为美股挑供必定参考和赞成。科技股所以前大幅上涨,短期或将迎来必定回调压力,但中永远稳中向上的趋势不会发生太大转折。

  鉴于当下疫情扩散影响,吾们照样展望短期内美国经济不会展现报复性反弹,而将表现较为缓慢的苏醒态势,美企盈余明年一季度有看恢复添长趋势。

  估值方面,截止现在,标普500指数12个月展望市盈率响答美股估值远超2倍标准差程度,市盈率达到了25.97x,远高于十年平均值16.24x。因为股价攀升和美股盈余的大幅回吐,美股估值处于历史高位。美股估值居高不下,投资者需警惕下半年美股估值回调的风险。

(文章来源:国泰君安)